Ισχυρή άνοδος +1,8%0 στο Χ.Α. έως +7,5% οι τράπεζες παρά το default από την S&P - Θα ξεπεράσει η συμμετοχή το 50-55% με βάση διαρροές στην επαναγορά - Οι ελληνικές τράπεζες θα συμμετάσχουν μερικώς και με τα πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα

bankingnews.gr

Ισχυρή άνοδος +1,8%0 στο Χ.Α. έως +7,5% οι τράπεζες παρά το default από την S&P - Θα ξεπεράσει η συμμετοχή το 50-55% με βάση διαρροές στην επαναγορά - Οι ελληνικές τράπεζες θα συμμετάσχουν μερικώς και με τα πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα
(upd4)Έντονα ανοδικά κινείται το Χ.Α. που ενισχύεται σε ποσοστό +1,80% στις 833 μονάδες, με τις τράπεζες να σημειώνουν κέρδη έως +7,5% ενώ αντιδρούν ήπια και δεικτοβαρείς τίτλοι του FTSE 25. Με βάση τελευταίες πληροφορίες η συμμετοχή στην επαναγορά θα ξεπεράσει το 50-55% ενώ η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών θα είναι κατά πάσα πιθανότητα μερική, δηλαδή θα συμμετάσχουν με μέρος των ομολόγων που κατέχουν.
Καταγράφεται πολύ αυξημένη κινητικότητα στον τραπεζικό κλάδο ενόψει και της σημερινής συνάντησης του Γ. Στουρνάρα με τους τραπεζίτες, με το σχήμα Εθνικής - Eurobank να είναι στο προσκήνιο.
Αυξημένος ο τζίρος σήμερα, ξεπερνά τα 70 εκατ. ευρώ εκ των οποίων όμως τα 42,5 εκατ. αφορούν πακέτο στα ΚΑΕ. Πάντως και ο "καθαρός" τζίρος, είναι αυξημένος...

Με βάση πληροφορίες από dealing rooms τραπεζών η συμμετοχή στην επαναγορά θα είναι μεγάλη θα ξεπεράσει το 50-55% με βάση εκτιμήσεις.
Η συμμετοχή των ξένων θα είναι αυξημένη ενώ θα συμμετάσχουν και οι ελληνικές τράπεζες με τα πιο μακροπρόθεσμα ομόλογα από 2035 έως 2042.
Με βάση πληροφορίες η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών θα είναι μερική και κλιμακούμενη.
Αν η συμμετοχή από το εξωτερκό πάει καλά τότε η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών θα είναι μερική, δηλαδή δεν θα πωλήσουν όλα τα ομόλογα αλλά μέρος αυτών και ειδικά τα πιο μακροπρόθεσμα.
Εν τω μεταξύ με ψύχραιμα αντιδρά σήμερα η εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά παρά την υποβάθμιση από τον οίκο Standard and Poor’s, δείχνοντας ότι στρέφει το βλέμμα τις πλέον στις προσεχείς εξελίξεις...
Χθες το βράδυ ο αμερικανικός ελεγκτικός οίκος Standard and Poor’s υποβάθμισε την Ελλάδα σε selective default σε επιλεκτική χρεοκοπία εξέλιξη που επιβεβαιώνει την τραγική κατάσταση της χρεοκοπημένης Ελλάδος.
Η υποβάθμιση ήταν απόρροια του σχεδίου επαναγοράς το οποίο ούτως ή άλλως είναι ένδειξη αποτυχίας της οικονομικής πολιτικής.
Με haircut, με επαναγορές και η Ελλάδα συνεχίζει να βρίσκεται στην έσχατη ζώνη της χρεοκοπίας.
Η υποβάθμιση της Ελλάδος σε καθεστώς επιλεκτικής χρεοκοπίας ίσως επιδράσει θετικά στην διαδικασία επαναγοράς καθώς μπορεί δυνητικά να προτρέψει επενδυτές να συμμετάσχουν στην διαδικασία του buyback. Το σενάριο αυτό φαίνεται να επιβεβαιώνεται.
Ωστόσο τα προβλήματα για τον τραπεζικό κλάδο παραμένουν ανεπίλυτα.
Αν οι τράπεζες υποχρεωθούν να συμμετάσχουν στην επαναγορά χωρίς ουσιαστικά ανταλλάγματα θα καταδικαστούν στην μιζέρια του κρατισμού και η εξέλιξη αυτή θα είναι δραματική.
Η κοινωνία δυστυχώς αισθάνεται άνετα με αυτή την προοπτική αλλά δυστυχώς η κοινωνία θα μετανιώσει οικτρά αν η κατάσταση εξελιχθεί δυσμενώς για το ελληνικό banking όπως προδιαγράφεται.
Οι ελληνικές τράπεζες πρέπει να μείνουν πάσει θυσία ιδιωτικές.
Αυτός είναι ο ρόλος τους να είναι ιδιωτικές. Ο κρατισμός έχει αποτύχει παταγωδώς στην Ελλάδα και η επανάληψη του θα έχει οικτρά αποτελέσματα.

Κρίσιμη συνάντηση τραπεζιτών με Στουρνάρα

Σήμερα το απόγευμα στις 17:00  έχει καθοριστεί συνάντηση τραπεζιτών με Στουρνάρα και υπάρχουν προσδοκίες, συγκρατημένη αισιοδοξία ότι θα υπάρξει ένας συμβιβασμός.
Χωρίς συμβιβασμό, οι ελληνικές τράπεζες πρέπει να απορρίψουν την επαναγορά.
Η Εθνική εμφανίζεται να θέλει να συμμετάσχει ενώ Alpha και Πειραιώς αλλά και οι Κυπριακές εξετάζουν τα φορολογικά ή μη οφέλη ή άλλα ανταλλάγματα που δυνητικά μπορούν να λάβουν.
Με βάση την συμπεριφορά της ΗΔΑΤ της Ηλεκτρονικής Δευτερογενούς Αγοράς Τίτλων, αναμένεται να υπάρξει συμμετοχή στο buyback καθώς οι συναλλαγές έχουν σχεδόν μηδενιστεί. Λόγω του valuer του διακανονισμού οι επενδυτές δεν επιθυμούν να κάνουν πράξεις εν μέσω μιας διαδικασίας επαναγοράς.

Καταστροφή η ολική συμμετοχή των τραπεζών στην επαναγορά χωρίς ανταλλάγματα

Έχει παρουσιαστεί από την πολιτική ηγεσία ότι η συμμετοχή των ελληνικών τραπεζών στην επαναγορά του χρέους θα είναι μια επωφελής διαδικασία.
Από την πρώτη στιγμή είχε αμφισβητηθεί η προσέγγιση αυτή για τον απλό λόγο, ότι οι τράπεζες είχαν λάβει ομόλογα σε ονομαστικές αξίες κοντά στα 15 δισ. συγκεκριμένα για τις συστημικές μαζί με το ΤΤ 14,6 δισ. ευρώ.
Δεν προέκυπτε όφελος αλλά πραγματική ζημία.
Συν τοις άλλοις οι όροι επαναγοράς δεν είναι επωφελής για τις τράπεζες καθώς πλην της Alpha σε καμία τράπεζα δεν προσφέρουν την δυνατότητα να αποτιμηθεί με θετική καθαρή θέση.
Αν το κράτος αποφασίσει να δώσει κίνητρα είναι μεν θετικό και συνάμα ευπρόσδεκτο αλλά η ωμή πραγματικότητα είναι αδιαμφισβήτητη.
Η επαναγορά είναι καταστροφική εξέλιξη για τις ελληνικές τράπεζες.
Κάποιοι αμφισβήτησαν την προσέγγιση αυτή.
Ας αποδείξουμε τον ισχυρισμό μας.
Οι ελληνικές τράπεζες μετά το PSI+ έλαβαν νέα ελληνικά ομόλογα 20 συγκεκριμένα σε ονομαστικές τιμές.
Συνολικά η ονομαστική τους αξία των νέων ομολόγων ήταν 62 δισ. ευρώ εκ των οποίων τα 14,6 με 15 δισ. ευρώ αντιστοιχούσαν στις ελληνικές τράπεζες.
Τα ομόλογα αυτά με βάση την προσφορά του buyback αξίζουν 4,8 δισ. ευρώ.
Δηλαδή το ελληνικό κράτος ζητάει 4,8 δισ. ευρώ για να αγοράσει 14,6 με 15 δισ. ευρώ.
Ποιο όμως είναι το περιβόητο πραγματικό κεφαλαιακό κέρδος των τραπεζών;
Μόλις 1,76 δισ. ευρώ χωρίς το ΤΤ γιατί ακόμη δεν έχει αποτιμηθεί το χαρτοφυλάκιο ομολόγων του.
Για τις συστημικές τράπεζες το κέρδος είναι 1,76 δισ. ευρώ καθώς πρέπει να αφαιρεθεί η αξία των ομολόγων τον Μάρτιο του 2012 που συμπεριλαμβάνεται στα capitals plans.
Πρακτικά τι σημαίνει αυτό, ότι το κράτος θα δώσει 1,76 δισ. ευρώ καθαρό κεφαλαιακό κέρδος στις τράπεζες;
Αυτό είναι λάθος.
Γιατί;
Γιατί οι τράπεζες πήραν ομόλογα ονομαστικής αξίας 14,6 με 15 δισ. ευρώ και με βάση την προσφορά του buyback τελικώς οι τράπεζες θα χάσουν 9,8 δισ. ευρώ.
Οι τράπεζες θα υποστούν μια ζημία 9,8 δισ. ευρώ από το buyback.
Τα ψέματα έχουν τελειώσει.
Η αλήθεια της επαναγοράς είναι ξεκάθαρη. Οι τράπεζες θα υποστούν ζημία -9,8 δισ. ευρώ.

Κέρδη έως και +7,5% στις τράπεζες - Καλή εικόνα στον FTSE 25

Έντονα ανοδικά κινείται το ελληνικό χρηματιστήριο, με αιχμή τον τραπεζικό κλάδο που δείχνει έντονη κινητικότητα, με φόντο και τις προσδοκίες από τη συνάντηση του κ. Γ. Στουρνάρα με τους τραπεζίτες.
Είναι προφανές ότι η συμπεριφορά της αγοράς οριοθετείται από την έκβαση της επαναγοράς χρέους.
Αύριο Παρασκευή ολοκληρώνεται η διαδικασία και ως τότε το χρηματιστήριο θα βρίσκεται σε κατάσταση ομηρίας μέχρι να ξεκαθαρίσει τι θα πράξουν οι τράπεζες.
Οι όροι επαναγοράς είναι απαράδεκτοι.
Δεν μπορεί να αποτελεί επιχείρημα ότι όσες τράπεζες πουλήσουν ομόλογα θα αποκτήσουν βραχυπρόθεσμα ρευστότητα.
Είναι ξεκάθαρο ότι θα ήταν καταστροφή η συμμετοχή στην επαναγορά χρέους καθώς αν οι τράπεζες δεν λάβουν ανταλλάγματα θα αποτιμηθούν με αρνητικά κεφάλαια.
Όμως ειδικά για τις τράπεζες  όπως κατ΄ επανάληψη έχουμε τονίσει με σαφή και ξεκάθαρο τρόπο ότι, πρέπει να βρεθούν με θετική καθαρή θέση όταν θα αποτιμηθούν για να προσδιοριστούν οι τιμές των αμκ.
Η παράμετρος αυτή είναι κρισιμότατη.
Αν συμμετάσχουν στην επαναγορά όλες οι τράπεζες θα έχουν αρνητική καθαρή θέση και προφανώς η εξέλιξη αυτή θα είναι καταστροφική καθώς όλες θα κρατικοποιηθούν.
Κατά τα λοιπά, οι τραπεζικές μετοχές δείχνουν να προεξοφλούν θετικά τις εξελίξεις κινούμενες ανοδικά με ισχυρούς όγκους, παρά την νέα επιλεκτική χρεοκοπία της Ελλάδος.
Η Εθνική είναι η απόλυτη κυρίαρχος της συνεδρίασης δείχνοντας εξ αρχής "άγριες" διαθέσεις, με τον τίτλο να έχει διακινήσει 4,9 εκατ. τεμάχια, πριν συμπληρωθούν δύο ώρες συνεδρίασης.
Η μετοχή διαπραγματεύεται στα 1,44 ευρώ με άνοδο +7,46%, εν μέσω "τιτανομαχίας" ανάμεσα στους αγοραστές και τους πωλητές με κυρίαρχους τους πρώτους.
Μένει να δούμε αν έχουν τελειώσει - τουλάχιστον προς το παρόν - οι ισχυρές ρευστοποιήσεις που έριξαν στο καναβάτσο τη μετοχή εσχάτως.
"Καρμπόν" με τη συμπεριφορά της ΕΤΕ τελευταία και η Eurobank που
διαπραγματεύεται στα 0,72 ευρώ με άνοδο +7,06%, όγκο άνω του 1,1 εκατ. τεμαχίων και αποτίμηση στα 402 εκατ. ευρώ.
Η Alpha Bank διαπραγματεύεται 1,72 ευρώ με άνοδο +4,24% με όγκο 1,5 εκατ.
μετοχές και αποτίμηση 918 εκατ. ευρώ.
Η Πειραιώς βρίσκεται στα 0,4070 ευρώ με άνοδο +4,36% με αποτίμηση 465 εκατ.
Η Κύπρου διαπραγματεύεται στα 0,2850 ευρώ με άνοδο +0,71% και αποτίμηση 511 εκατ. ευρώ
Η Λαϊκή βρίσκεται στα 0,0510 ευρώ +2% με κεφαλαιοποίηση 174 εκατ.
Η Attica Bank διαπραγματεύεται στα 0,5830 ευρώ με άνοδο +3,74% με κεφαλαιοποίηση 142 εκατ ευρώ.
Το Τ.Τ. έχει τεθεί  εκτός διαπραγμάτευσης ενώ μάλλον 21 Δεκεμβρίου αναμένονται οι αποφάσεις. Η τελευταία τιμή ήταν στα 0,1680 ευρώ.  

Ανοδικά ο FTSE Large Cap 25

Ανοδικά κινείται ο FTSE 25 πλην τραπεζών με την ΕΕΕΚ σήμερα να μην λειτουργεί ως αντίβαρο αλλά να συντάσσεται με την τάση της αγοράς.
Η μετοχή της ΕΕΕΚ - μετά από αρκετές ημέρες - δεν πάει... κόντρα στην άνοδο της αγοράς, ευρισκόμενη στα 17,20 ευρώ με άνοδο +0,58%.
Η μετοχή βρίσκεται κοντά το κρίσιμο τεχνικό σημείο στήριξης των 17,5 ευρώ που πρέπει να κρατήσει για να μην αλλοιωθεί η διαγραμματική εικόνα της μετοχής.
Ο ΟΠΑΠ έχει ξανά καλή εικόνα, ευρισκόμενος στα 5,20 ευρώ (κρίσιμο τεχνικό σημείο)
με άνοδο +1,36%.
Ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται στα 4,12 ευρώ με άνοδο +1,23% που είναι νέα υψηλά 15 μηνών, κάτι που επιβεβαιώνει το σταθερό ενδιαφέρον για τον τίτλο. Κρίσιμο τεχνικό σημείο πλέον τα 4,30 ευρώ.
Η ΔΕΗ διαπραγματευεται στα 4,84 ευρώ με άνοδο +1,89% με κρίσιμο τεχνικό σημείο τα 5 ευρώ.
Τα ΕΛΠΕ βρίσκονται στα 6,42 ευρώ +1,42% με κρίσιμο τεχνικό σημείο αντίστασης τα 6,90 ευρώ.
Εξαιρετική εικόνα από τη Motor Oil που βρίσκεται ήδη σε υψηλό ενάμιση έτους και στα επίπεδα που είχε τον Ιούλιο του 2011, ήτοι στα 8,18 ευρώ με άνοδο +4,47% και αποτίμηση άνω των 900 εκατ. ευρώ!! Μπαίνει στις τάξεις των μεγάλων blue chips πλέον...
Η Ελλάκτωρ βρίσκεται στο +2,22% στα 1,84 ευρώ. Η ισχυρή αντίσταση οριοθετείται στα 2,1 ευρώ.
Η MIG στα 0,3240 ευρώ +3%.
Τεχνικά κινείται πάλι πάνω από το κρίσιμο σημείο των 0,32 ευρώ.

Το ΧΑ στοχεύει εκ νέου στις 850 μονάδες

Το ελληνικό χρηματιστήριο διαγραμματικά βρίσκεται σε ιστορικά κρίσιμα τεχνικά σημεία και κινείται μεταξύ ενός ευρύτερου εύρους 850 και 750 μονάδων.
Αποπειράθηκε 5 φορές συνολικά να διασπάσει τις 850 μονάδες ανεπιτυχώς και επανήλθε στην ζώνη 820-830 μονάδων.
Είναι πιθανό μετά και την σημερινή αντίδραση το ΧΑ να επιχειρήσει κίνηση εκ νέου προς τις 850 μονάδες που είναι ένα ισχυρό σημείο αντίστασης.
Στον αντίποδα τα επίπεδα των 800-790 μονάδων είναι κρισιμότατα τεχνικά σημεία στήριξης.
Οι 790 μονάδες είναι κρίσιμες γιατί αποτελούν ανάχωμα πριν τις 750 μονάδες που είναι καθοριστικές για την κύρια τάση.   
Θυμίζουμε ότι αν διασπαστούν καθοδικά οι 750 μονάδες, θα αλλάξει εκ βάθρων όλη η τεχνική εικόνα, με τον Γενικό Δείκτη  να οδηγείται στην περιοχή των 710 μονάδων. Η διάσπαση των 710 μονάδων θα μας οδηγήσει στις 580 μονάδες που αποτελεί το χείριστο σενάριο.
Πάντως, τρεις φορές από την αρχή του Νοεμβρίου η στήριξη των 750 μονάδων έχει επιβεβαιωθεί με αρκετή πειστικότητα.

Προσοχή στις τράπεζες και στον τρόπο αποτίμησης τους

Ως www.bankingnews.gr έχουμε επισημάνει σε βαθμό κούρασης λόγω των καθημερινών μας αναφορών ότι αν δεν βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να αποτιμηθούν οι ελληνικές τράπεζες με θετική καθαρή θέση τότε ο κίνδυνος να καταρρεύσουν χρηματιστηριακά είναι πολύ μεγάλος.
Απαιτείται λοιπόν να βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να μειωθούν οι αποτιμητικές ζημίες των ομολόγων και έτσι να επανέλθουν σε θετικό έδαφος τα κεφάλαια ειδικά της Εθνικής και της Πειραιώς.
Αν συμμετάσχουν οι τράπεζες στην επαναγορά χρέους θα είναι καταστροφή, χωρίς ανταλλάγματα.  
Γιατί έχει μεγάλη σημασία οι τράπεζες να αποτιμηθούν με θετικά κεφάλαια και γιατί θα είναι υπερτιμημένες οι μετοχές των τραπεζών;
Μια τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση αποκτά μέσω του ΤΧΣ τα κεφάλαια που απαιτούνται.
Το P/BV μετά την αμκ θα είναι στο 1,2 με 1,5 όταν στην Ευρώπη οι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες τράπεζες με ιδιωτικά κεφάλαια βρίσκονται στο 0,6 δηλαδή οι ελληνικές τράπεζες θα αποτιμώνται διπλάσια από ότι οι Ευρωπαϊκές.
Τι θα συμβεί; Το φαντάζεστε, οι μετοχές των τραπεζών στο ΧΑ θα καταρρεύσουν.
Την προσέγγιση αυτή την διαβάζετε κάθε μέρα στο σχόλιο της αγοράς κάθε μέρα τις τελευταίες 5 εβδομάδες και προφανώς όχι τυχαία επιμένουμε σε αυτή την κρίσιμη παράμετρο.

Μεικτές τάσεις στα ομόλογα στην Ευρώπη

Μεικτές τάσεις καταγράφονται  και σήμερα στις αποδόσεις στα ομόλογα και  στα CDS στην Ευρώπη.
Στα CDS στην Ελλάδα 48% ή 4.800 μονάδες βάσης.
Στην  Ιρλανδία τα CDS στις 185  μ.β. στην Πορτογαλία 14,75%.
Στην  Ισπανία που βρίσκεται στο επίκεντρο 273 μ.β.
Στην Ιταλία 230 μ.β. στην Γαλλία 80 μ.β. και στην Γερμανία 35 μ.β.
Οι  αποδόσεις των ομολόγων στην 10ετία στην Ευρώπη εμφανίζουν μεικτές τάσεις.
Στην Ισπανία η απόδοση στο 5,38% από 5,26%  με πρόσφατο  ιστορικό υψηλό στο 7,62% στην 10ετία.
Στην Ιταλία 4,27%,  στην Γαλλία 1,87%, στην Πορτογαλία 7,17%, στο Βέλγιο 1,98% και στην Ιρλανδία 4,43%.
Η Γερμανική 10ετία στο 1,35%.
Το ευρώ στα 1,3065 δολάρια με διακύμανση 1,3042 δολάρια με 1,3077 δολάρια.

Στις 31,70 με 32,40 μονάδες βάσης το εύρος τιμών των 20 ομολόγων - Ελάχιστες οι συναλλαγές στην ΗΔΑΤ

Στις 31,70 με 32,40  μονάδες βάσης διαμορφώνεται το εύρος τιμής  των 20 ομολόγων στην δευτερογενή αγορά.
Υπενθυμίζεται ότι οι  μέσες τιμές στο πρόγραμμα επαναγοράς είναι  32,02 με 34,02 μονάδων βάσης ή 33,02 μονάδες βάσης μέση τιμή ενώ αύριο  7 Δεκεμβρίου ολοκληρώνεται η διαδικασία.
Οι συναλλαγές στην ΗΔΑΤ λόγω του buyback και του διακανονισμού που υπάρχει έχουν ελαχιστοποιηθεί, ένδειξη ότι θα υπάρχει συμμετοχή.
Στο ομόλογο 2023  οι τιμές κινούνται μεταξύ 38  και 39,50 μονάδες βάσης ή απόδοση 14,84%.
Στο ομόλογο 2042 οι τιμές κινούνται μεταξύ 29,80 με 31,70  μονάδων βάσης ή απόδοση 11,78%.
Το προηγούμενο διάστημα  αγοραστές στα ελληνικά ομόλογα ήταν κατά βάση οι ελληνικές τράπεζες που ανεβάζουν τεχνικά την αγορά αλλά και μικροεπενδυτές και βεβαίως hedge funds που κερδοσκοπούν ακραία στα νέα ομόλογα με φόντο την επαναγορά.