euro2day.gr

Αύριο Πέμπτη, 1η Μαρτίου συνεδριάζει η Διεθνής Ένωση Συμφωνιών Ανταλλαγής Ομολόγων (ISDA) ώστε να κρίνει εάν η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, το αποκαλούμενο PSI, συνιστά "πιστωτικό γεγονός" και εάν κατά συνέπεια θα πρέπει να πυροδοτηθεί και η εκταμίευση των CDS.

Η αρμόδια επιτροπή της ISDA θα συνεδριάσει μετά από ερώτηση μέλους της ISDA ως προς το εάν η έγκριση από το ελληνικό κοινοβούλιο της εφαρμογής ρητρών συλλογικής ευθύνης (CACs) στα ομόλογα που διέπονται από το ελληνικό δίκαιο συνιστά «πιστωτικό γεγονός αναδιάρθρωσης» (restructuring credit event). Σημειώνεται ότι ένα πιστωτικό γεγονός συντελείται, ή πυροδοτείται, όταν υπάρχει αδυναμία πληρωμής, όταν υπάρχει άρνηση πληρωμής ή όταν υπάρχει αναδιάρθρωση χρέους πρώτης προτεραιότητας (underlying debt).

Ένα από τα ζητήματα είναι η αναδρομική ισχύς των CACs στα κρατικά ομόλογα που διέπονται από το ελληνικό δίκαιο. Οι ρήτρες αυτές αναγκάζουν όλους τους ομολογιούχους να προχωρήσουν στην ανταλλαγή ομολόγων, η οποία όμως… δεν ισχύει για όλους (έχουν εξαιρεθεί τα ομόλογα της ΕΚΤ).

Το πιο ανησυχητικό σημείο είναι ότι κανείς δεν ξέρει πραγματικά ποιοι έχουν CDS. Εάν λοιπόν η ISDA κρίνει ότι θα πρέπει να πληρωθούν, τότε πολλοί χρηματοοικονομικοί οργανισμοί μπορεί να βρεθούν ξαφνικά με σημαντικές ζημίες.

Τα μέλη της αρμόδιας επιτροπής της ISDA που θα αποφασίσουν είναι όμως σε μεγάλο βαθμό οι ίδιοι χρηματοοικονομικοί οργανισμοί που διαπραγματεύθηκαν και την εμπλοκή του ιδιωτικού τομέα στο δεύτερο ελληνικό πρόγραμμα. Θα περίμενε λοιπόν κανείς ότι δεν θα θελήσουν να προκαλέσουν εμπόδια στη διαδικασία ανακηρύσσοντας «πιστωτικό γεγονός»

Συγκεκριμένα, στην αρμόδια επιτροπή της ISDA συμμετέχουν 10 τράπεζες και πέντε επενδυτικές εταιρίες. Οι τράπεζες είναι: Bank of America Merrill Lynch, Barclays, BNP Paribas, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley, Societe Generale και UBS. Οι επενδυτικές εταιρίες είναι οι: BlueMountain Capital, Citadel, DE Shaw, Elliott Management και Pacific Investment.

Σήμερα, η ονομαστική αξία των CDS σε ελληνικά ομόλογα που εκκρεμούν υπολογίζεται στα 3,2 δισ. δολ. Ποσό σχετικά χαμηλό, για το οποίο μάλιστα οι τράπεζες δηλώνουν προετοιμασμένες.

Ορισμένοι στην αγορά ομολόγων όμως, βάζουν μια διαφορετική παράμετρο. Δηλώνουν πως εάν η ISDA δεν κρίνει ότι πρόκειται για πιστωτικό γεγονός, τότε θα υπάρξει σημαντικό πλήγμα αξιοπιστίας στην ευρύτερη αγορά των CDS.

Οι FT ωστόσο επισημαίνουν ότι υπάρχει μία ακόμη ανάγνωση στην όλη υπόθεση: ότι οι χρηματοοικονομικοί οργανισμοί διαμαρτύρονται για την εξαίρεση της ΕΚΤ από το PSI.

"Με μία πιο βαθιά εξέταση της κατάστασης ανακαλύπτει κανείς ότι υπάρχει μία ενδιαφέρουσα πτυχή στην υπόθεση: η έρευνα της ISDA δεν αφορά μόνο την ανταλλαγή των ομολόγων, αφορά επίσης τη συμφωνία μεταξύ της ΕΚΤ και της ελληνικής κυβέρνησης που προστατεύει τα ελληνικά ομόλογα που κατέχει η ΕΚΤ από το PSI", αναφέρει το σχετικό δημοσίευμα και συμπληρώνει: «Η εξαίρεση της ΕΚΤ και των εθνικών κεντρικών τραπεζών δεν είχε συμπεριληφθεί στη συμφωνία των χρηματοοικονομικών οργανισμών για την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, έτσι η απόφαση της ISDA είναι εξαιρετικά αμφίρροπη».