Πηγή:www.capital.gr

Tου Ηλία Γ. Μπέλλου

Βελτίωση των μακροοικονομικών μεγεθών, ορατότητα για την λειτουργική κερδοφορία των εισηγμένων, περαιτέρω εμπέδωση της πολιτικής σταθερότητας, πρόοδο στις αποκρατικοποιήσεις και διατήρηση του ευνοϊκού κλίματος στις διεθνείς αγορές περιμένουν, σύμφωνα με traders από το εξωτερικό αλλά και την πλειονότητα των συμμετεχόντων στην ελληνική κεφαλαιαγορά, τα ξένα επενδυτικά κεφάλαια που παρακολουθούν τις εξελίξεις στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, με στόχο να τοποθετηθούν ενόψει ενός δεύτερου ανοδικού σκέλους της αγοράς.

Όμως η αίσθηση ότι σε αυτή τη φάση η αγορά έχει εξαντλήσει τα περιθώρια ανόδου από το απλό rerating, την οποία έφερε ο δραστικός περιορισμός του κινδύνου εξόδου από την ευρωζώνη, είναι διάχυτη. Όπως και το ότι σε μακροοικονομικό επίπεδο υπάρχουν ακόμα δυσεπίτευκτοι στόχοι αλλά απαραίτητοι για να αυξηθούν οι εισροές από το εξωτερικό.

Και ενώ συγκεκριμένες επιχειρήσεις εμφανίζονται να διαθέτουν χαρακτηριστικά θετικής διαφοροποίησης από την ευρύτερη αγορά, γεγονός παραμένει ότι μόνο επενδυτές με αυξημένη διάθεση και δυνατότητα ανάληψης υψηλού ρίσκου φλερτάρουν με το Χ.Α. Το σίγουρο είναι πως πληθώρα μεγάλων ξένων θεσμικών και hedge funds όχι μόνο παρακολουθεί το Χ.Α., αλλά και πραγματοποιεί επαφές με κυβερνητικούς αξιωματούχους και διοικήσεις εισηγμένων.

Κάποιοι εξ αυτών αναμένεται να τοποθετηθούν μέσω ETFs που σύντομα θα χτυπήσουν την «πόρτα» του Χ.Α. μετά και την ψήφιση του νομοσχεδίου για την κεφαλαιαγορά, με το οποίο εκσυγχρονίζεται και διευκολύνεται η σύσταση επιχειρηματικών κεφαλαίων διαφόρων μορφών και η εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο Αθηνών.

Η ταυτότητά τους δεν είναι άγνωστη και έχουν εμφανιστεί άλλωστε συχνά και στα road shows της ΕΧΑΕ, και όχι μόνο, σε Νέα Υόρκη και Λονδίνο. Περιλαμβάνουν από hedge fund έως μακροπρόθεσμους επενδυτές. Μεταξύ αυτών αναφέρονται οι Franklin Templeton, Alpine Woods, Contrarian Capital Management, Fintech Advisors, GBM, Grantham Mayo Van Otterloo, Royce & Associates, Greylock Capital Management, Montpelier Capital, Owl Creek Asset Management Tiger Management, Fortress Investment Group, Citadel Investment Group, Fidelity Management & Research, Oppenheimer Capital, Alliance Capital Management, Knight Capital, Global Securities Advisors και Lansdowne Partners Limited και βέβαια και οι Morgan Stanley, BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, Goldman Sachs και Deutsche Βank που πραγματοποιούν σχεδόν καθημερινά συναλλαγές στο Χ.Α.

Το ζητούμενο όμως είναι ο τρόπος με τον οποίο όλο αυτό χαρτογραφημένο ενδιαφέρον θα μετουσιωθεί σε αύξηση των ροών κεφαλαίων από το εξωτερικό. Ήδη πάντως κάποια πρώτα βήματα φαίνεται ότι γίνονται.

Το Φεβρουάριο οι ξένοι επενδυτές στο σύνολό τους εμφάνισαν εισροές της τάξης των €42,08 εκατ. σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΧΑΕ. Οι εισροές κεφαλαίων από τους ξένους ήταν σαφώς περισσότερες από τις εκροές και η συμμετοχή τους στη συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς έκλεισε στο 51,5% από 50,8% στο τέλος τον Ιανουάριο. Οι ξένοι επενδυτές τον Φεβρουάριο 2013 πραγματοποίησαν το 34,6% της συνολικής αξίας συναλλαγών. Συγκεκριμένα οι εισροές προέρχονται από θεσμικούς (€48,50 εκατ.) και από ξένα φυσικά πρόσωπα (€1,59 εκατ.), ενώ οι εκροές προέρχονται από ξένα νομικά πρόσωπα(€6,12 εκατ.) και από λοιπά νομικά πρόσωπα (€1,89 εκατ.).

Σημειώνεται πως η συνολική κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. έκλεισε στα €38,18 δισ., αυξημένη κατά 2,5% από τον προηγούμενο μήνα. Όμως οι συναλλαγές παραμένουν πολύ χαμηλότερα από αυτές των 200 εκατ. ευρώ ημερησίως το 2009, €154 εκατ. το 2010, €72 εκατ. το 2011. Είναι όμως υψηλότερες ήδη από τα €34 εκατ. την ημέρα το 2012 και συγκεκριμένα στα 48 εκατομμύρια τον Ιανουάριο και υψηλότερα τον Φεβρουάριο.

Ελληνικές χρηματιστηριακές όπως η Alpha Finance ή ΑΕΔΑΚ όπως της Eurobank βλέπουν -των τραπεζών εξαιρουμένων- περιθώρια ανόδου για την αγορά της τάξης του 10-15%, αλλά βραχυπρόθεσμα παραμένουν επιφυλακτικοί.

Η επιφυλακτικότητα αυτή δικαιολογείται μεταξύ άλλων και από τις επικείμενες, την ερχόμενη Παρασκευή 15 Μαρτίου αλλαγές στους δείκτες FTSE. Με δεδομένο ότι τους εν λόγω δείκτες παρακολουθούν πολλά μεγάλα παθητικά διαχειριζόμενα διεθνή A/K που οφείλουν να αντικατοπτρίζουν τις σταθμίσεις τους, οι αλλαγές εκτιμάται ότι θα προκαλέσουν σοβαρές διακυμάνσεις.

Συγκεκριμένα, από τον δείκτη Developed Europe Mid-Caps αφαιρούνται οι μετοχές των ΟΠΑΠ, ΔΕΗ, ΕΤΕ, Alpha Bank και Eurobank, ενώ δεν προστίθεται καμία ελληνική μετοχή. Οι προαναφερθείσες μετοχές εντάσσονται στον δείκτη Developed Europe Small Caps, από τον οποίο αφαιρούνται οι Τράπεζα Κύπρου και Cyprus Popular Bank. Στον δείκτη FTSE AllCap προστίθεται η μετοχή της Folli Follie. H μετοχή της Coca-Cola 3E παραμένει στον δείκτη FTSE Eurofirst 300, ενώ ΕΛΠΕ και ΟΤΕ παραμένουν στον δείκτη FTSE Euro Mid Index.