www.capital.gr - Κεφάλαιο στην ενημέρωση

Του Γιάννη Αγγέλη

Παράθυρο για την εγκατάσταση «μεσεγγυητή» στη διαδικασία έμμεσης αναδιάρθρωσης με “haircut” του ελληνικού χρέους άφησε η χθεσινή συζήτηση των υπουργών Οικονομικών στο Eurogroup.

Οι υπουργοί οικονομικών, παρά τη διατήρηση των επιφυλάξεων και αντιρρήσεων, συμφώνησαν κατ’ αρχήν να «μελετήσουν» εσπευσμένα μέσα στις επόμενες ημέρες το σχέδιο της Ευρωπαϊκής Επιτροπής  (και της ειδικής ομάδας εργασίας που έχει συσταθεί για την Ελλάδα) για την ανάθεση ρόλου μεσεγγυητή στο EFSF, το προσωρινό Ταμείο διάσωσης.

Η «ιδέα» που υπήρχε εξαρχής αλλά απέρριπταν η Γερμανία, η Ολλανδία και η Φινλανδία, είναι να αναλάβει το EFSF με παρεμβάσεις στη δευτερογενή αγορά, την απορρόφηση ομολόγων των προβληματικών οικονομιών (Ελλάδας, Πορτογαλίας, Ιρλανδίας) σε τιμές αγοράς και αντικατάστασή τους στη συνέχεια από ομόλογα μεγαλύτερης διάρκειας, μικρότερου επιτοκίου και σε ονομαστικές τιμές μεταξύ της τιμής των αρχικών ομολόγων και των τιμών αγοράς.

Με τον τρόπο αυτό η αγορά ομολόγων κρίνεται ότι θα αποκτήσει και πάλι εμπιστοσύνη στα προβληματικά κρατικά ομόλογα, αφού:

* θα εμφανισθεί «αγοραστής» υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας, το EFSF και ταυτόχρονα

* θα επιτευχθεί «haircut» στην αρχική ονομαστική τιμή τους, αφού το EFSF θα τα έχει αποκτήσει σε τιμές αγοράς (δηλαδή με haircut της τάξης του 35% - 45% στις τρέχουσες τιμές).

Η Επιτροπή υποστηρίζει ότι έτσι ικανοποιείται  ο όρος της συμμετοχής των ιδιωτών (τραπεζών και ασφαλιστικών) στο κόστος αναδιάρθρωσης (του ελληνικού) χρέους όπως απαιτεί εδώ και καιρό η Γερμανία.

Το «μειονέκτημα» της λύσης αυτής είναι ότι το EFSF για να αντιμετωπίσει τις ανάγκες του νέου ρόλου του θα πρέπει να αυξήσει περίπου στο διπλάσιο τα κεφάλαιά του από τα 750 δισ. ευρώ στο 1,5 τρισ. ευρώ, τουλάχιστον για να διατηρήσει την αξιολόγηση του "ΑΑΑ" που έχει σήμερα και να μπορεί έτσι να δανείζεται από τις αγορές στα εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια που έχει σήμερα.

Με άλλα λόγια, η Γερμανία και οι άλλες κεντρο-ευρωπαϊκές χώρες της ευρωζώνης θα πρέπει να ξαναβάλουν το χέρι στην τσέπη είτε με νέα κεφάλαια είτε με εγγυήσεις.

Επιπλέον ο δανεισμός του EFSF όπως και του ESM που θα το διαδεχθεί σε δύο χρόνια, για να επεκταθεί σε επαρκή βαθμό και να καλύψει τις ανάγκες που έχουν δημιουργηθεί τις τελευταίες εβδομάδες θα πρέπει να οδηγηθεί πολύ σύντομα στην έκδοση ευρωομολόγων.

Κάτι για το οποίο ο κ. Όλι Ρεν έχει πρόσφατα δηλώσει ότι η Επιτροπή θα είναι έτοιμη το αργότερο στο τέλος του έτους...

Τη «λύση» αυτή υποστηρίζει και η ΕΚΤ προκειμένου να απεμπλακεί από το ρόλο αυτό που έχει εκ των πραγμάτων αναλάβει «πέραν των ορίων των υποχρεώσεών της...» και με επιπτώσεις στη διαχείριση της σχέσης νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής.

Ο δρόμος όμως προς τη νέα «λύση» είναι ακόμα γεμάτος με «αγκάθια» καθώς η κίνηση αυτή προϋποθέτει άλματα στην κατεύθυνση της πολιτικής και δημοσιονομικής ενοποίησης για τα οποία ακόμα δεν υπάρχουν προϋποθέσεις...

Στην Κομισιόν όμως εκτιμούν ότι η δραματική πίεση που ασκούν οι αγορές κεφαλαίου τα τελευταία 24ωρα στην αγορά ομολόγων της Ιταλίας, της Ισπανίας και τώρα του Βελγίου, έχει προκαλέσει μια ισχυρότατη απειλή για το ευρώ. Το γεγονός αυτό εκτιμάται ότι είναι πολύ πιθανό να εξαναγκάσει την Ευρωζώνη μέσα στις επόμενες ημέρες στα βήματα που θα αναδείξουν το EFSF σε κεντρικό παρεμβατικό ρόλο για να ανυψωθούν αναχώματα προστασίας στο ευρώ.

Είναι χαρακτηριστικό άλλωστε των προθέσεων που επικρατούν στις διεθνείς αγορές ότι η πίεση δεν περιορίζεται στην αγορά των ιταλικών ομολόγων, αλλά και στις μετοχές των μεγάλων γαλλικών και ιταλικών τραπεζών. Η πίεση αυτή αναμένεται να αυξηθεί με μικρά σκαμπανεβάσματα τα επόμενα 24ωρα αν δεν υπάρξουν σαφείς ενδείξεις για τις προθέσεις της Ευρωζώνης.